主題：南玻A：股權(quán)激勵如同發(fā)紅包 損害中小股東利益？

3月25日，南玻A(7.91, 0.01, 0.13%)（000012.SZ）公布了股權(quán)激勵草案并復(fù)牌。公司限制性股票激勵計劃草案顯示，公司擬向包括包括董事長在內(nèi)的7名高管、585名中層管理人員及核心技術(shù)人員發(fā)行不超過9000萬股限制性股票，占公司總股本的4.34%，授予價格為3.88元/股。某券商資深投資顧問表示，南玻A的行權(quán)門檻低，且激勵面偏廣，有給中高層管理人員派紅包的嫌疑，有損中小股東利益。

　　 行權(quán)門檻過低

　　 南玻A股權(quán)激勵草案顯示，本次股權(quán)激勵行權(quán)的關(guān)鍵條件是以2013年凈利潤為基礎(chǔ)，未來3年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤增長分別不低于30%、40%、50%。換言之，從2014年至2016年，扣非后凈利潤同比增長率為不低于30%、9.36%、5.49%。顯然，除2014年所定解鎖條件稍高外，2015年與2016年的行權(quán)條件基本上形同虛設(shè)，業(yè)績承諾幾乎可輕而易舉地實(shí)現(xiàn)。

　　 此外，其它兩個業(yè)績考核條件也非常低。一是要求在解鎖的前一年度，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率與扣除非經(jīng)常性損益后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率均不低于9%。從公司2010年至2013年報來看，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率分別為25.04%、17.94%、4.04%、20.52%；扣除非經(jīng)常性損益后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為23.69%、16.06%、1.69%、8.15%。很明顯，該目標(biāo)的設(shè)置較為保守。二是要求解鎖期內(nèi)歸屬上市公司股東的凈利潤及歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤均不得低于授予日前最近三個會計年度的平均水平且不得為負(fù)。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年、2012年、2013年歸屬上市股東的平均凈利潤為9.96億元、扣非后的凈利潤平均值為5.96億元。在上述三年中，只有最困難的2012年不及平均水平，2013年遠(yuǎn)高于平均水平，意味著公司接下來只要原地踏步都可以達(dá)到考核要求。

　　 激勵面過廣



　　 本次股權(quán)激勵惠及592名員工，其中包括董事長在內(nèi)的7名高管，585名中層管理人員及核心技術(shù)人員?！蹲C券日報》記者發(fā)現(xiàn)，截至2013年底，公司共有員工9956人，其中生產(chǎn)人員5595人、銷售人員573人、技術(shù)人員1502人，財務(wù)人員143人、行政人員2143人。換言之，除去基本不在激勵范圍之內(nèi)的生產(chǎn)人員，每8個人中有1個人受益，人均擁有15.20萬股限制性股票，按當(dāng)前市價已超過100萬元。

　　 與此同時，《證券日報》記者還對比了公司2008年實(shí)施的一次股權(quán)激勵計劃。資料顯示，當(dāng)時公司的激勵名單上只有256人，其中，高管人員6人，中層管理人員與骨干人員250人。數(shù)據(jù)顯示，2008年公司在職員工總數(shù)為8703人，比2013年少1253人。也就是說，在公司人員規(guī)模沒有顯著擴(kuò)大的背景下，受激勵的中層管理人員與核心技術(shù)人員人數(shù)則翻了不止一倍，有“放水”的嫌疑。

　　 從以上兩方面來看，南玻A的本次股權(quán)激勵難以起到真正的激勵效果，更像是給中高層人員派紅包，而由此產(chǎn)生的管理費(fèi)用則需要廣大中小股東來買單。


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