主題：南玻A：股權(quán)激勵(lì)如同發(fā)紅包 損害中小股東利益？

3月25日，南玻A(7.91, 0.01, 0.13%)（000012.SZ）公布了股權(quán)激勵(lì)草案并復(fù)牌。公司限制性股票激勵(lì)計(jì)劃草案顯示，公司擬向包括包括董事長(zhǎng)在內(nèi)的7名高管、585名中層管理人員及核心技術(shù)人員發(fā)行不超過(guò)9000萬(wàn)股限制性股票，占公司總股本的4.34%，授予價(jià)格為3.88元/股。某券商資深投資顧問(wèn)表示，南玻A的行權(quán)門(mén)檻低，且激勵(lì)面偏廣，有給中高層管理人員派紅包的嫌疑，有損中小股東利益。

　　 行權(quán)門(mén)檻過(guò)低

　　 南玻A股權(quán)激勵(lì)草案顯示，本次股權(quán)激勵(lì)行權(quán)的關(guān)鍵條件是以2013年凈利潤(rùn)為基礎(chǔ)，未來(lái)3年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)分別不低于30%、40%、50%。換言之，從2014年至2016年，扣非后凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率為不低于30%、9.36%、5.49%。顯然，除2014年所定解鎖條件稍高外，2015年與2016年的行權(quán)條件基本上形同虛設(shè)，業(yè)績(jī)承諾幾乎可輕而易舉地實(shí)現(xiàn)。

　　 此外，其它兩個(gè)業(yè)績(jī)考核條件也非常低。一是要求在解鎖的前一年度，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率與扣除非經(jīng)常性損益后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率均不低于9%。從公司2010年至2013年報(bào)來(lái)看，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率分別為25.04%、17.94%、4.04%、20.52%；扣除非經(jīng)常性損益后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為23.69%、16.06%、1.69%、8.15%。很明顯，該目標(biāo)的設(shè)置較為保守。二是要求解鎖期內(nèi)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)及歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)均不得低于授予日前最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度的平均水平且不得為負(fù)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年、2012年、2013年歸屬上市股東的平均凈利潤(rùn)為9.96億元、扣非后的凈利潤(rùn)平均值為5.96億元。在上述三年中，只有最困難的2012年不及平均水平，2013年遠(yuǎn)高于平均水平，意味著公司接下來(lái)只要原地踏步都可以達(dá)到考核要求。

　　 激勵(lì)面過(guò)廣



　　 本次股權(quán)激勵(lì)惠及592名員工，其中包括董事長(zhǎng)在內(nèi)的7名高管，585名中層管理人員及核心技術(shù)人員?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者發(fā)現(xiàn)，截至2013年底，公司共有員工9956人，其中生產(chǎn)人員5595人、銷(xiāo)售人員573人、技術(shù)人員1502人，財(cái)務(wù)人員143人、行政人員2143人。換言之，除去基本不在激勵(lì)范圍之內(nèi)的生產(chǎn)人員，每8個(gè)人中有1個(gè)人受益，人均擁有15.20萬(wàn)股限制性股票，按當(dāng)前市價(jià)已超過(guò)100萬(wàn)元。

　　 與此同時(shí)，《證券日?qǐng)?bào)》記者還對(duì)比了公司2008年實(shí)施的一次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。資料顯示，當(dāng)時(shí)公司的激勵(lì)名單上只有256人，其中，高管人員6人，中層管理人員與骨干人員250人。數(shù)據(jù)顯示，2008年公司在職員工總數(shù)為8703人，比2013年少1253人。也就是說(shuō)，在公司人員規(guī)模沒(méi)有顯著擴(kuò)大的背景下，受激勵(lì)的中層管理人員與核心技術(shù)人員人數(shù)則翻了不止一倍，有“放水”的嫌疑。

　　 從以上兩方面來(lái)看，南玻A的本次股權(quán)激勵(lì)難以起到真正的激勵(lì)效果，更像是給中高層人員派紅包，而由此產(chǎn)生的管理費(fèi)用則需要廣大中小股東來(lái)買(mǎi)單。


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