主題：在震蕩上升中關(guān)注政策受益權(quán)證

　經(jīng)過1月份的調(diào)整，權(quán)證估值與合理估值水平之間的距離有所縮短。截止1月23日，權(quán)證市場的平均溢價率為137.48%，環(huán)比大幅回落19.23%，這主要是因為1月份權(quán)證價格平均漲幅遠(yuǎn)小于正股價格平均漲幅。Delta平均值為0.32，環(huán)比大幅上揚14.19%，這說明權(quán)證到期行權(quán)的可能性出現(xiàn)大幅上升。隱含波動率與歷史波動率比值的平均值為3.66，環(huán)比下挫7.09%。分析以上數(shù)據(jù)可知，經(jīng)過上個月的調(diào)整，權(quán)證估值與合理估值水平之間的距離有所縮短。

　　預(yù)計A股市場在2月份將會延續(xù)1月份的持續(xù)上漲行情，并呈現(xiàn)出以下特點：1、上漲行情以資金推動為主，中小板由于其占用資金量較少的特點，漲幅居前。2、以主題投資為主，政府投資直接受益板塊輪番上漲。3、以概念炒作為主，具有新能源、節(jié)能減排、醫(yī)改以及環(huán)保等概念個股受到追捧。在此預(yù)期下，我們預(yù)計2月份權(quán)證市場將震蕩盤整，并存在階段性及結(jié)構(gòu)性機會，其中，政策受益及高成長板塊權(quán)證將會成為市場的焦點，建議投資者在2月份可重點關(guān)注國安GAC1和康美CWB1。

　　國安GAC1：其正股為中信國安。隨著政府對農(nóng)業(yè)的大力扶持，預(yù)計鉀肥用量未來幾年將持續(xù)增長，則公司的硫酸鉀鎂肥將會成為企業(yè)的持續(xù)利潤增長點。同時，其旗下的中信國安盟固利的鋰電池材料生產(chǎn)項目直接受益于新能源的逐步推廣，因此具有較高的成長性?；谝陨蟽牲c，預(yù)計2月份正股中信國安將有較好的表現(xiàn)，而這也將為國安GAC1帶來直接的上行動力。

　　康美CWB1。正股康美藥業(yè)，直接受益于醫(yī)療改革，作為中藥飲片龍頭企業(yè)，公司擁有規(guī)模優(yōu)勢和完整的銷售網(wǎng)絡(luò)，在經(jīng)濟(jì)不景氣、原材料成本大幅上升的情況下，還能夠保持年收益率50%以上的增長，充分體現(xiàn)了公司成本控制能力和產(chǎn)品議價能力，在國家出臺醫(yī)療改革方案之后，企業(yè)盈利將進(jìn)一步得到提升。同時一月份上證綜指上漲9.33%，很多概念股上漲近15%，而作為醫(yī)改受益、業(yè)績優(yōu)良又具有高成長性的康美藥業(yè)僅上漲7.57%，漲幅小于大盤，與之對應(yīng)的權(quán)證康美CWB1月漲幅僅為5.07%。預(yù)計正股在2月仍有一定的上漲空間，這也將帶動康美CWB1實現(xiàn)上行。




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