主題：陽(yáng)光新兵面臨生死考驗(yàn)

　三個(gè)月，沒(méi)有收益，只有支出，全靠家底支撐。

　　陜西鑫鵬投資管理顧問(wèn)有限公司的阮杰去年年末剛剛成立了自己的私募產(chǎn)品，卻遇到了這樣的尷尬。

　　阮杰民間炒股起家，漸被市場(chǎng)認(rèn)可，去年12月20日他跟深圳一家信托公司合作發(fā)行了自己第一只陽(yáng)光私募產(chǎn)品——鑫鵬一期。但截至3月20日，該產(chǎn)品的單位凈值萎縮到67.55元，即成立以來(lái)跌幅32.45%——遠(yuǎn)超同期大盤(pán)23.03%的跌幅。

　　同鑫鵬一期一樣，去年年底今年年初成立的私募產(chǎn)品因?yàn)榻槿胧袌?chǎng)時(shí)期及自身操作較為大膽的影響，凈值大多跌幅居前。一位業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，如此下去，這些產(chǎn)品面臨生存之考。

　　3月26日，上證指數(shù)下跌22.76點(diǎn)，跌幅0.63%。這樣的跌幅在熊勢(shì)洶洶的三月對(duì)投資者心理上的沖擊已經(jīng)不那么明顯。

　　3月，上證指數(shù)洞穿4000點(diǎn)、3800點(diǎn)、3600點(diǎn)，截至3月26日，當(dāng)月跌幅超過(guò)17%。近期，一些陽(yáng)光私募根據(jù)合同的規(guī)定逐漸披露了3月份的戰(zhàn)績(jī)。

　　觀察發(fā)現(xiàn)，陽(yáng)光私募在熊聲中分化更趨明顯，去年年底、今年年初成立的一批新產(chǎn)品遭到重創(chuàng)。

　　深國(guó)投這邊，除了鑫鵬一期，3月15日披露凈值的瑞象豐年近三個(gè)月跌幅22.32%，該產(chǎn)品去年12月27日成立；同是3月15日披露凈值的開(kāi)寶1期自去年11月19日成立以來(lái)，跌幅31.32%。

　　平安信托這邊情形相仿，今年1月16日成立的曉陽(yáng)三期，截至3月21日跌幅超過(guò)20%；去年12月28日成立的瑞智一期跌幅為17.98%。

　　實(shí)際上，這種新老分化在2月份私募交出的成績(jī)單中就已經(jīng)體現(xiàn)。2月份，去年年末今年年初成立的時(shí)策1期、塔晶老虎1期、尚雅1期、尚雅2期等凈值跌幅都在6%以上。

　　深圳一位私募投資經(jīng)理評(píng)價(jià)，客觀上，去年年底今年年初設(shè)立的產(chǎn)品入市時(shí)機(jī)的確不好，正處于股指下調(diào)通道中。但更主要的是這些投資經(jīng)理的操作出現(xiàn)了偏差，沒(méi)有預(yù)測(cè)到熊市的來(lái)臨，而瘋狂入市。同時(shí)，他還認(rèn)為，作為比公募更為靈活的產(chǎn)品，在不同市場(chǎng)中都具有優(yōu)勢(shì)。

　　如果不擺在臺(tái)面上，私募基金管理者認(rèn)為后市不好，進(jìn)行清盤(pán)是對(duì)自己以及投資人的負(fù)責(zé)。

　　深圳大藍(lán)籌投資董事長(zhǎng)肖雄文近期做了幾次波段，獲得了正收益。但他依然表示，如果股指跌穿3500點(diǎn)，他將考慮清盤(pán)。

　　實(shí)際上，非陽(yáng)光化的私募近段時(shí)間掀起了清盤(pán)風(fēng)。但對(duì)陽(yáng)光私募而言，深國(guó)投一位人士稱(chēng)，他們(陽(yáng)光私募的投資經(jīng)理或公司)是將自己的家當(dāng)以及聲譽(yù)壓方到產(chǎn)品中的，不太可能清盤(pán)。如果清盤(pán)，除了自身?yè)p失，自己在投資界的地位亦可能下降，目前也只有趙丹陽(yáng)選擇了清盤(pán)。

　　選擇的結(jié)果是這些新成立的私募只有硬撐著，但撐著便意味著虧損。

　　一半信托公司選擇私募投資經(jīng)理都有一些硬性條件，比如注冊(cè)資本1000萬(wàn)元，有固定的辦公場(chǎng)所。

　　而私募投資公司自身為了投資需求，除了固定資產(chǎn)的投資也會(huì)招募投研團(tuán)隊(duì)，近兩年，證券投資研究人員薪水大漲，也導(dǎo)致私募人員成本的增加。

　　因此，去年年末、今年年初成立的產(chǎn)品大多沒(méi)有分享到產(chǎn)品創(chuàng)造的任何利潤(rùn)，反而要將自己的老本賠進(jìn)去。而由于陽(yáng)光私募的管理費(fèi)的計(jì)提一般都是在業(yè)績(jī)有盈利的前提下發(fā)生，而這批新成立的陽(yáng)光私募新兵，至今由于業(yè)績(jī)虧損而不能提取管理費(fèi)，日子過(guò)得非常緊巴。

　　對(duì)于老產(chǎn)品而言，2007年創(chuàng)造的利潤(rùn)足夠讓他們生存。睿信投資董事長(zhǎng)李振寧就說(shuō)，“去年的利潤(rùn)夠我吃三年沒(méi)問(wèn)題”。

　　對(duì)這些新私募而言，面臨的更棘手的問(wèn)題還不是當(dāng)下，而是三個(gè)月后。依照合同規(guī)定，陽(yáng)光私募有6個(gè)月的封閉期，期間不能贖回，對(duì)于去年年末，今年年初成立的產(chǎn)品目前已經(jīng)過(guò)了三個(gè)月，如果在未來(lái)三個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，這些產(chǎn)品的投資經(jīng)理不能讓投資人恢復(fù)信心，那么贖回期限一到，恐怕會(huì)產(chǎn)生一個(gè)贖回潮。


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