主題：QFII看中了利亞德什么？

QFII看中了利亞德什么？---為誰盛放花滿路，利亞德兮心如故

從去年四季度開始，外資持續(xù)大幅流入利亞德，利亞德經(jīng)過兩年的經(jīng)營調(diào)整，財報質(zhì)量已經(jīng)得到質(zhì)的飛越，根據(jù)已經(jīng)披露的年報，QFII去年新進15股，利亞德排第三，新進入2146.46萬股。外資一向?qū)ι鲜泄举|(zhì)量要求非常嚴格，那么外資看上了利亞德什么呢？我們認為：

1、自由現(xiàn)金流連續(xù)2年為正，且居電子板塊前列

1）利亞德不但經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)改善，投資現(xiàn)金流也由-22億轉(zhuǎn)正為6億多，最難能可貴的是自由現(xiàn)金流已經(jīng)連續(xù)兩年為正，分別達到5.84億元（2018年）和6.38億元（2017年），且列電子板塊非?？壳暗奈恢?，大超市場預(yù)期！

公司從2017年開始，經(jīng)營性現(xiàn)金流穩(wěn)定在65%左右的范圍，已經(jīng)進入良性循環(huán)



#自由現(xiàn)金流粗略計算：自由現(xiàn)金流=經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額-建固定無形和長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金

2018年截止到目前，已披露年報的上市公司61家，其中自由現(xiàn)金流為正的公司33家，利亞德排第二，達到5.84億元。

2017年已披露年報的上市公司235家，其中自由現(xiàn)金流為正的公司94家，利亞德排第十，達到6.38億元。



2、小間距LED+ARVR行業(yè)絕對龍頭

1）小間距LED依然是夜空中最亮的那顆星，率先公布一季度預(yù)告的利亞德和國星光電都超出市場預(yù)期，利亞德一季度增長10-25%，公司去年一季度是全年最好的季度，到去年三季度公司開始調(diào)整自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，目前已見成效。在這種基礎(chǔ)上仍然能有10-25%的增長，已經(jīng)超出市場預(yù)期；國星光電一季度增長20-50%。

我們認為小間距行業(yè)保持30%以上的增長，高端市場在mini LED的推動下打開新的市場空間，商用、民用領(lǐng)域市場逐漸普及，技術(shù)進步促進間距減小和成本下降同時進行。

目前，LED小間距產(chǎn)品主要應(yīng)用于安防、人防、交通、能源等應(yīng)用領(lǐng)域市場。隨著成本的不斷下降和解決方案的不斷成熟，LED小間距在專業(yè)顯示市場的發(fā)展呈現(xiàn)出兩大發(fā)展趨勢，一是細分領(lǐng)域的應(yīng)用場景不斷增多、行業(yè)空間不斷釋放；而是向省級—地級市—區(qū)縣級的不斷下沉和深入，由此推動LED小間距在專業(yè)顯示市場滲透率和普及率的不斷提升。

總體來看， LED小間距整體潛在市場空間超500億元！



2）ARVR

vrar是5g時代重點應(yīng)用方向，產(chǎn)業(yè)鏈上各個環(huán)節(jié)都在緊鑼密鼓的布局。利亞德作為VR行業(yè)龍頭，聚焦深度交互技術(shù)、數(shù)字化動作采集、空間定位追蹤這三個領(lǐng)域，這三類主要的技術(shù)其實在每一個后面都對應(yīng)了百億或者千億級的市場，

利亞德重點布局的三大技術(shù)是VR落地的重要技術(shù)，擁有完整的技術(shù)才能融入這個領(lǐng)域并且做出產(chǎn)品推向市場。在利亞德從15年開始已經(jīng)完成了對于虛擬現(xiàn)實新興技術(shù)的整個產(chǎn)業(yè)的這個布局，比如交互產(chǎn)品、內(nèi)容、應(yīng)用服務(wù)。2017年已經(jīng)開始能實現(xiàn)部分商用化，

2018年利亞德VR業(yè)務(wù)R收入3.37億元，同比增長40%，凈利潤1.19億元。已經(jīng)位列VR行業(yè)龍頭地位。

3、公司調(diào)結(jié)構(gòu)成效初見，Q1確定業(yè)績拐點

公司2019年Q1公司凈利潤3.35-3.81億元，同比增長10-25%，2018年四季度凈利潤3.14億元，按照2019Q1預(yù)告中值計算，環(huán)比增長14%，這是公司自上市以來，第一次一季度利潤超過去年四季度利潤，超出市場預(yù)期！

公司一季度在顯示等領(lǐng)域接到多個大單，全年景氣度有望持續(xù)。公司去年一季度是全年最好的季度，到去年三季度公司開始調(diào)整自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，目前已見成效。在這種基礎(chǔ)上仍然能有10-25%的增長，為公司今年20-30%增長提供保障。

4、超低估值

led小間距是目前電子行業(yè)里少見的估值低高成長板塊，特別是利亞德今年估值僅為13倍，電子行業(yè)里僅有6只票估值低于利亞德，上升空間較高！

5、銀行授信彰顯企業(yè)實力

利亞德2018年年底賬面資金達到26.19億元，遠高于此前年度。同時公司公司獲得銀行綜合授信額度57.7億元，2018年已經(jīng)使用短期銀行貸款18.16億元，尚有35.99億元授信額度待使用，銀行授信彰顯企業(yè)實力，公司經(jīng)營完全沒有資金壓力。

6、利亞德作為小間距LED+VRAR行業(yè)龍頭，處于業(yè)績拐點+超低估值時期，利潤質(zhì)量優(yōu)秀，公司資金充裕，QFII加倉利亞德完全是順理成章的操作。繼續(xù)強烈推薦！

【免責聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應(yīng)責任。