主題：藍(lán)思科技提前戰(zhàn)略布局確保先發(fā)優(yōu)勢

今年以來,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)走勢強(qiáng)勢,10月14日,有20家創(chuàng)業(yè)板股票報(bào)收漲停。其中,計(jì)算機(jī)通信、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)方面,受益于5G商用加速落地,產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司業(yè)績表現(xiàn)亮眼。

藍(lán)思科技于10月11日晚間發(fā)布公告,三季度業(yè)績實(shí)現(xiàn)了大幅預(yù)增,單季度利潤創(chuàng)歷史新高,超出市場預(yù)期。三季度業(yè)績預(yù)告顯示,2019 年三季度凈利潤 12.43 億元-12.73 億元,同比增長 110%-150%。受此影響,藍(lán)思科技10月14日開盤一字板漲停,10月15日開盤價(jià)14.16元,高開6個(gè)點(diǎn),股價(jià)持續(xù)上漲。



消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈股震蕩上揚(yáng) 藍(lán)思科技盈利能力將持續(xù)改善

公開資料顯示,手機(jī)市場在經(jīng)過2年的下滑后,預(yù)計(jì)2019年下半年將回歸小幅正增長。隨時(shí)5G手機(jī)價(jià)格的下調(diào),將進(jìn)一步推動5G換機(jī)潮;與此同時(shí),5G手機(jī)的3D瀑布屏設(shè)計(jì)、幻影機(jī)殼外觀創(chuàng)新受到智能終端市場多方關(guān)注,從而推升安卓客戶玻璃機(jī)殼ASP;在智能穿戴領(lǐng)域,據(jù)IDC近期發(fā)布的Q2中國可穿戴設(shè)備出貨量排行數(shù)據(jù),中國內(nèi)地市場今年第二季度可穿戴設(shè)備的出貨量為2,307萬臺,同比增長34.3%;其中華為可穿戴設(shè)備增長最快,相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈將會集中受益;在智能汽車領(lǐng)域,車載玻璃終端應(yīng)用的要求也在不斷創(chuàng)新,特別是高端智能汽車車載零部件領(lǐng)域的產(chǎn)品品質(zhì)與工藝要求當(dāng)屬全行業(yè)最高。5G技術(shù)的逐漸成熟也將推動智能汽車迎來全新發(fā)展。

作為全球領(lǐng)先的消費(fèi)電子外觀件供應(yīng)商,藍(lán)思科技自成立以來,一直致力于玻璃、藍(lán)寶石和陶瓷等新材料的視窗與防護(hù)功能部件的研發(fā)和生產(chǎn),產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)、智能可穿戴設(shè)備、筆記本與一體式電腦、平板電腦以及智能汽車等終端領(lǐng)域。面對5G商用的歷史性機(jī)遇,藍(lán)思科技從幾年前就已經(jīng)著手布局相關(guān)產(chǎn)品研發(fā),搶占行業(yè)制高點(diǎn),構(gòu)建企業(yè)護(hù)城河,做足了準(zhǔn)備。據(jù)三季報(bào)業(yè)績預(yù)告顯示,藍(lán)思科技各類高技術(shù)門檻核心產(chǎn)品,如瀑布式 3D 玻璃、磨砂質(zhì)感一體式玻璃后蓋、幻影效果玻璃后蓋等,均獲得了全球各大知名品牌客戶的使用、信任與支持,進(jìn)一步提升了公司的全面競爭優(yōu)勢和行業(yè)影響力,擴(kuò)大了細(xì)分領(lǐng)域的市占率。目前藍(lán)思科技已是全球各大智能手機(jī)、智能穿戴設(shè)備終端客戶、智能汽車龍頭終端客戶的核心供應(yīng)商,大客戶優(yōu)勢也將進(jìn)一步凸顯。

公司現(xiàn)金流持續(xù)向好,業(yè)績有望迎來高速增長

藍(lán)思科技始終將技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展作為核心戰(zhàn)略目標(biāo)。2015年上市以來累計(jì)研發(fā)投入共計(jì)64億元。前瞻的戰(zhàn)略布局和高研發(fā)投入,使得藍(lán)思科技的產(chǎn)品擁有高度的不可復(fù)制性和行業(yè)壁壘性。公開資料顯示,藍(lán)思科技在 5G 通訊網(wǎng)絡(luò)與終端在全球范圍內(nèi)建設(shè)快速推進(jìn)的背景下,過去的兩年,藍(lán)思科技基于對中長周期行業(yè)趨勢和下游產(chǎn)品技術(shù)路徑的發(fā)展預(yù)判,提前對新技術(shù)、新產(chǎn)品、新產(chǎn)能進(jìn)行布局,新開辟了瀏陽南園、東莞松山湖、東莞塘廈、越南、湘潭、星沙二園等新生產(chǎn)基地。

據(jù)藍(lán)思科技2019年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,上半年?duì)I業(yè)總收入113.59億元,同比增長4.27%,扣非后凈利同比增長11.01%。營收構(gòu)成方面,外銷收入62.08億元,同比增長1.33%;內(nèi)銷收入50.72億元,同比增長32.15%;中小尺寸防護(hù)玻璃業(yè)務(wù)收入79.2億元,同比增長2.46%;大尺寸防護(hù)玻璃業(yè)務(wù)收入16.61億元,同比增長66.30%;新材料及其他產(chǎn)品收入17億元,同比增長37.44%。各項(xiàng)業(yè)務(wù)都實(shí)現(xiàn)了持續(xù)增長;與此同時(shí),公司上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)到17.30億元,較上年同期增長147.56%,經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)向好,充足的現(xiàn)金流讓藍(lán)思科技能承接大量的業(yè)務(wù)訂單,有更多的資金用于再投資和技術(shù)研發(fā),也助推了公司發(fā)展壯大,提升企業(yè)核心競爭優(yōu)勢與投資價(jià)值。

而這次三季報(bào)業(yè)績預(yù)增翻倍,也進(jìn)一步預(yù)示著在行業(yè)技術(shù)升級,核心客戶新產(chǎn)品和新工藝需求的逐步釋出情況下,隨著藍(lán)思科技的產(chǎn)能得以釋放,未來有望迎來業(yè)績的快速反轉(zhuǎn)。

近期,藍(lán)思科技也被多家券商機(jī)構(gòu)給予“買入”評級。

國信證劵分析師歐陽仕華認(rèn)為,藍(lán)思科技作為行業(yè)龍頭,具備最強(qiáng)的研發(fā)和制造能力,是瀑布屏的核心受益者。公司加強(qiáng)了內(nèi)部管控,經(jīng)營效益明顯提升,公司業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)底部反轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)公司 19-21 年凈利潤 16.6/24.0/31.8 億,對應(yīng) EPS 為 0.42/0.61/0.81 元,對應(yīng)當(dāng)前股價(jià) PE 為 27.7/19.2/14.5X,上調(diào)至“買入”評級。


中金證券分析師胡譽(yù)鏡認(rèn)為,大客戶仍將是藍(lán)思科技年內(nèi)主要成長動力,明年將迎來大客戶+安卓共振:1)大客戶新機(jī)量價(jià)齊升,4Q19追單效應(yīng)值得期待;2)大客戶1H20廉價(jià)機(jī)種+2H205G創(chuàng)新,與安卓陣營5G手機(jī)百花齊放將形成共振效應(yīng)?？紤]到藍(lán)思產(chǎn)能利用率及ASP上行趨勢,上調(diào)藍(lán)思2019/2020eEPS86%/54%至0.46/0.67元。維持跑贏行業(yè)評級,當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)19/20e26.6/18.4倍P/E,考慮業(yè)績回升,上調(diào)目標(biāo)價(jià)21%至17.00元,對應(yīng)19/20eP/E36.9/25.5倍,對比當(dāng)前仍有39%上升空間,上調(diào)至“買入”評級。

國海證券分析師王凌濤認(rèn)為,藍(lán)思科技經(jīng)過過去兩年的逆勢布局、管理體制與組織架構(gòu)優(yōu)化、下游客戶增進(jìn)與產(chǎn)品多樣化策略正逐漸進(jìn)入收獲果實(shí)的季節(jié),判斷今年三四季度應(yīng)該是藍(lán)思科技過去兩年的一個(gè)大拐點(diǎn)的起點(diǎn),未來兩三年的持續(xù)成長空間較為明確,預(yù)計(jì)2019-2021年的凈利潤分別為15.39、20.72和29.56億元,當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE29.91、22.20和15.57倍,藍(lán)思科技是國內(nèi)為數(shù)不多的在供應(yīng)鏈主賽道并且在對應(yīng)領(lǐng)域具備核心競爭力的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,維持買入評級。

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