主題：京東方業(yè)績連續(xù)三個(gè)季度走低

由于新冠病毒疫情影響，多家上市公司將2019年年報(bào)和2020年第一季度業(yè)績報(bào)告選擇在同一天發(fā)布。這導(dǎo)致4月28日下午路演平臺上擁擠了33家公司召開業(yè)績說明會(huì)。其中一場的主角是京東方科技集團(tuán)股份有限公司（000725.SZ，京東方A，200725.SZ，京東方B，以下簡稱“京東方”）。

這是去年新上任董事長的陳炎順和副董事長、總裁劉曉東參加的首個(gè)年度說明會(huì)，但是投資者的提問并不客氣，問題矛頭直指京東方作為面板行業(yè)龍頭，規(guī)模大、專利多，卻總是不賺錢，“有沒有從公司戰(zhàn)略層面反思”，而且年年發(fā)債融資，自己卻沒有盈利能力。

劉曉東直言“提問很尖銳”，幾個(gè)高管輪番上陣安撫投資者。

面對投資者關(guān)于京東方如何擺脫資本巨嬰的形象，陳炎順回答，企業(yè)的偉大不僅在于引領(lǐng)行業(yè)、技術(shù)，“更多的在于它用企業(yè)價(jià)值為社會(huì)和人民生活服務(wù)，獲得社會(huì)和人們的認(rèn)可”，不過，他也承認(rèn)市值管理的重要。

然而，綜合4月28日披露的2019年年報(bào)和2020年第一季度業(yè)績報(bào)告，京東方的風(fēng)險(xiǎn)在于扣非后凈利潤大幅轉(zhuǎn)虧，而遠(yuǎn)超虧損的政府補(bǔ)助收益是拉動(dòng)該公司報(bào)表中歸屬于上市公司股東凈利潤轉(zhuǎn)正的關(guān)鍵因素之一。財(cái)報(bào)顯示，2019年其他收益為26.06億，增長517.25%，其中超過六成是報(bào)告期內(nèi)的政府補(bǔ)助。

扭轉(zhuǎn)供大于求，京東方欲等待三星退出LCD市場

財(cái)報(bào)顯示，2019年京東方營收為1160.60億元，同比增長19.51%；凈利潤為19.19億元，同比下降44.15%，扣非后凈虧損11.67億元。從季度來看，京東方的虧損是從第三季度開始并延續(xù)到第四季度。2020年第一季度營收為258.80億元，同比下降2.17%；凈利潤為5.67億元，同比下降46.12%，扣非后凈虧損5.02億元。

陳炎順將第一季度下滑歸因于新冠病毒疫情導(dǎo)致其在中國大陸受到物流、復(fù)工人員短缺、原材料供應(yīng)不夠等因素影響，進(jìn)而導(dǎo)致供應(yīng)不上，而對于整體的經(jīng)營壓力，京東方高層將其歸結(jié)為近兩年半導(dǎo)體顯示行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)走低，簡而言之，就是“供過于求情況加劇”。

對于價(jià)格回升的契機(jī)，劉曉東告訴新京報(bào)記者，隨著疫情逐步得到控制，全球經(jīng)濟(jì)景氣將逐步回升并帶動(dòng)面板需求上漲，價(jià)格也會(huì)隨之回升；另外，由于海外面板廠減產(chǎn)會(huì)帶來供需關(guān)系的變化，這也會(huì)引發(fā)價(jià)格的回升。陳炎順則直接點(diǎn)出，隨著三星等企業(yè)退出LCD市場，三季度后市場供需關(guān)系會(huì)得到進(jìn)一步改善。

2019年年報(bào)亦反映了年中董事會(huì)換屆，陳炎順接替了創(chuàng)始人王東升出任新一屆董事長。對于換屆是否對經(jīng)營產(chǎn)生影響，陳炎順告訴新京報(bào)記者，“沒任何影響”。在陳炎順看來，京東方未來三年要打贏兩場杖，一是半導(dǎo)體顯示決勝戰(zhàn)，另一個(gè)是物聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型攻堅(jiān)戰(zhàn)。

日韓陸續(xù)關(guān)停LCD產(chǎn)線，京東方?jīng)_高市場份額

三星的退出是京東方?jīng)Q勝戰(zhàn)的關(guān)鍵，而物聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型目前尚未看到對營收的貢獻(xiàn)。不過，投資者并不買單，在問答環(huán)節(jié)中提問直指LCD是否為過時(shí)技術(shù)。

2020年1月，三星顯示集團(tuán)表示，將在年底關(guān)停LCD面板產(chǎn)線，目前該公司在韓國和中國擁有兩條生產(chǎn)線，這意味著三星將徹底放棄LCD生產(chǎn)。工廠騰出后，三星將轉(zhuǎn)產(chǎn)利潤更大的QD-OLED量子顯示面板以及OLED顯示面板。3月，三星顯示集團(tuán)對外披露，其決定將向量子點(diǎn)技術(shù)方向發(fā)展，其已決定為該技術(shù)未來五年投資13.1萬億韓元。除了三星之外，韓國LG Display也宣布將在2020年底前停止在韓國的LCD生產(chǎn)，而松下決定2021年關(guān)閉。

早在1999年，三星就通過產(chǎn)線擴(kuò)張已經(jīng)將日系LCD廠商拉下市場頭把交椅，到2002年，韓國的份額已經(jīng)達(dá)到41%，處于絕對壟斷，而彼時(shí)LCD屏電視剛剛開始流行。這時(shí)候京東方才剛開始決定將LCD作為未來方向。2003年，京東方的韓國子公司通過3.8億美元收購現(xiàn)代全部面板業(yè)務(wù)，才正式突圍LCD市場。2018年，京東方獲得LCD面板出貨量第一頭銜。

2006年，三星推出AMOLED，作為LCD的替代品，由于不需要LCD的背光層，OLED可以使屏幕更輕薄，也更容易彎曲，進(jìn)而應(yīng)用更加廣泛。從現(xiàn)實(shí)效果來看，OLED也更容易實(shí)現(xiàn)HDR效果和無限對比度。LCD的優(yōu)勢則在于便宜和耐用。不過，三星希望通過QD-OLED解決這些困境。

京東方披露其在電視機(jī)等多個(gè)屏幕細(xì)分品類市場占據(jù)第一，LCD是其最大的貢獻(xiàn)者。2019年報(bào)披露，京東方在LCD的銷售量同比增長19.14%，生產(chǎn)量同比增長17.79%，并且銷售量和生產(chǎn)量都在2019年達(dá)到了5萬平方千米，而庫存量也在2019年同比增長了8.88%。

劉曉東向新京報(bào)記者否認(rèn)了其時(shí)利舊技術(shù)沖高市場份額。但對于三星關(guān)閉LCD生產(chǎn)線，京東方顯示與傳感器件事業(yè)群CEO高文寶只是表示，行業(yè)變局已經(jīng)在發(fā)生，而高層普遍認(rèn)為，這將是扭轉(zhuǎn)市場價(jià)格走低的關(guān)鍵，也就是提高LCD價(jià)格的機(jī)會(huì)。

一位電子行業(yè)分析師告訴新京報(bào)記者，對于動(dòng)輒十年的產(chǎn)業(yè)技術(shù)迭代周期，LCD的市場仍然會(huì)存在，在目前的競爭格局下利潤不如OLED等產(chǎn)業(yè)前沿。

對于OLED的布局，京東方首席財(cái)務(wù)官孫蕓表示，2019年OLED產(chǎn)線尚處在爬坡階段，對營收貢獻(xiàn)尚未充分顯現(xiàn)，當(dāng)年對收入貢獻(xiàn)不到10%。具體來說，高文寶表示，成都產(chǎn)線已經(jīng)量產(chǎn)，綿陽還在爬坡，而重慶仍在建設(shè)。不過，該公司在財(cái)報(bào)中表示，綿陽已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

財(cái)報(bào)顯示，2019年末在建工程科目占總資產(chǎn)比例比2018年末增加了7.11%，新投建設(shè)項(xiàng)目尚未轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)，使得在建工程增加。截至2019年底，固定資產(chǎn)及在建工程的賬面價(jià)值合計(jì)達(dá)到人民幣2131.63億元。

大股東和機(jī)構(gòu)相繼減持，管理層承諾任職期不減持

投資者另一個(gè)關(guān)注的焦點(diǎn)是與管理層增持相反的，其他股東的減持。投資者指出，京東方第二、第三大股東過去一段時(shí)間頻繁在二級市場減持和拋售，以及2019年底仍有601家基金持有京東方股票，而2020年第一季度僅剩下52家，近期多筆大宗交易顯示主力出逃。

對此，董事會(huì)秘書劉洪峰表示，公司合肥和重慶方面的股東持股已經(jīng)有幾年時(shí)間，現(xiàn)根據(jù)各自需求而進(jìn)行的變動(dòng)，是正常的行為；而基金撤出則是因?yàn)楣善北憩F(xiàn)在一季度呈下降趨勢，導(dǎo)致機(jī)構(gòu)投資和對未來市場需求出現(xiàn)擔(dān)憂。整體上，京東方會(huì)加強(qiáng)市場溝通，提升投資者信心。

由于大股東減持的同時(shí)，管理層增持，以至于有投資者提問，“以后我是否可以把管理層增持當(dāng)成是賣出的時(shí)點(diǎn)”，而劉洪峰表示，管理層增持是基于對公司發(fā)展的信心，并且已承諾任職期間不會(huì)賣出。不僅如此，京東方也在推動(dòng)員工持股的進(jìn)展。

一位投資者稱，“京東方假如是一個(gè)小市值公司這么多熱門前景的概念，那應(yīng)該是一個(gè)很熱門的股票，但京東方是一個(gè)行業(yè)龍頭大市值公司，行業(yè)龍頭就是要以業(yè)績說話的，希望管理層一定要重視這一點(diǎn)?！?br />
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