主題：中國(guó)B股的長(zhǎng)期機(jī)會(huì)很明顯

周五滬深B股市場(chǎng)出現(xiàn)歷史上第三次的超大成交，滬深B股指數(shù)也大漲8.77%。兩市周五單日成交量高達(dá)48億元，僅次于2001年B股開(kāi)放、以及2007年5月份B股暴漲前的成交量。在上兩次大成交量之后，短期內(nèi)B股均出現(xiàn)了持續(xù)行情；這次B股會(huì)否出現(xiàn)當(dāng)年的翻版，這是值得我們深入關(guān)注的?？傮w來(lái)看，中國(guó)B股的長(zhǎng)期機(jī)會(huì)還是比較明顯的，主要原因是其估值較全球平均水平低一半、B股投資者范圍在新政策的推動(dòng)下有望大幅延展；此外，人民幣升值和M1、M2剪刀差的形成，又為B股注入了短期上漲的動(dòng)力。而就經(jīng)濟(jì)周期的角度看，我們實(shí)際上還處在一個(gè)新循環(huán)周期的低點(diǎn)附近，這是我們可以長(zhǎng)期看好股權(quán)價(jià)值增長(zhǎng)的基礎(chǔ)?！　?

　　四重因素聚集推動(dòng)B股市場(chǎng)爆發(fā)

　　目前B股較A股的估值依然要低50%左右，也就是說(shuō)，假如A、B股估值趨于一致，這將意味著B(niǎo)股存在100%左右的升幅。從目前研究界的觀點(diǎn)來(lái)看，大多認(rèn)為A、B股長(zhǎng)期看合并的機(jī)率非常高，但是短期內(nèi)依然看不到非常明確的信號(hào)。

　　有別于主流機(jī)構(gòu)的看法，筆者對(duì)于B股的推薦，最近幾年一直在持續(xù)。從今年情況看以來(lái)、或者說(shuō)近期以來(lái)情況看，關(guān)于B股的信息還是非常多，而且多對(duì)B股估值有正面提振。

　　其一、今年3月，國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)中國(guó)國(guó)際金融公司經(jīng)營(yíng)“買(mǎi)賣(mài)或代理買(mǎi)賣(mài)人民幣特種股票”資格，可以看作是開(kāi)放券商B股自營(yíng)業(yè)務(wù)的信號(hào)。筆者認(rèn)為，既然中金公司可以在B股市場(chǎng)進(jìn)行自營(yíng)或經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，未來(lái)更多的券商將也有望進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)。

　　其二、本周四，國(guó)家外匯管理局?jǐn)U大個(gè)人本外幣兌換特許業(yè)務(wù)試點(diǎn)。這對(duì)于周四周五B股的上漲，可能具有非常重要的推動(dòng)作用。因?yàn)楸就鈳艃稉Q市場(chǎng)的擴(kuò)大，意味著未來(lái)可以方便地從事B股交易的投資者范圍將明顯擴(kuò)大。

　　其三、央行在三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，對(duì)匯率政策也有一個(gè)新的說(shuō)法，大體是匯率可能擴(kuò)大波動(dòng)范圍。也就意味著，人民幣未來(lái)重啟升值之旅的機(jī)率在加大。這會(huì)導(dǎo)致美元和港幣進(jìn)入相應(yīng)的上海和深圳B股市場(chǎng)。

　　當(dāng)然，我們不得不提的一點(diǎn)是，B股的性?xún)r(jià)比可謂全球第一。因?yàn)椋环矫婢哂泻芎玫幕久婊A(chǔ)；另一方面，它的動(dòng)態(tài)市盈率水平只有全球估值水平的一半。動(dòng)態(tài)市盈率看，深圳B股僅在9倍左右，而道瓊斯則在17倍左右。所以，B股市場(chǎng)長(zhǎng)期而言，上漲的機(jī)率是相對(duì)確定的。


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